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中融一周行业扫描:做时间的朋友,赚业绩的钱

  • 来   源:中融基金作   者:时   间:2020-05-30
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生物医药

上周生物医药板块涨幅居前,医疗器械,特色原料药及零售药店等方向涨幅明显,同时伴随海外针对疫情更加严格的防控手段的推出,以及全球量宽政策,市场逐步企稳,前期跌幅较大的优质白马也率先反弹。从短期一季度业绩及中长期行业边际变化的角度看:重点看好医疗器械,原料药以及连锁药店,血制品。

1)医疗器械:高值介入耗材和医疗设备,产业趋势上,高值介入耗材逐步进入到进口替代的时点。

2)医疗设备方面,海外疫情持续对国内监护仪及呼吸机需求提升,国内医疗器械企业明显受益,新基建的预期提升,医院能力建设有望带动医疗器械的新的采购周期。

3)原料药方面,市场对板块逻辑的变化逐步认可,制药领域的先进制造有望在全球医药产业链的地位将逐步提升,而且一季报原料药整体业绩预期不错。

4)连锁药店,互联网医保政策逐步打通后,处方外流会加快,现在市场对线上线下未来格局有分歧,但是我们认为未来是线上和线下头部公司分享处方外流的市场,整体线下头部药店还有获益空间。连锁药店今年业绩增长较确定,同时兼具成长性。

5)血制品,一季度业绩确定性比较高,去库存后供需格局改善,未来存在临床需求提升和价格提升的可能。

6)其他细分方向,创新药,医疗服务等的逻辑相比去年没有大的变化,逻辑延续。

7)CXO(创新药服务商),市场现在主要担心短期业绩确认的问题,从需求端订单方面受影响较小。需要继续关注疫情的全球影响,如果继续扩散,可能会影响到明年的订单接单情况,这个有可能会影响到行业整体估值。

食品饮料

食品饮料行业复工率进一步提升,随着餐饮的复工,行业终端动销随之恢复,海外疫情不确定性利好高股息个股,白酒板块上周大幅下跌估值基本上到了2018年最低水平后,业绩确定的高端和低端涨幅超过行业平均,卤制品随着店铺开业复工,疫情影响低谷走出,本周继续上涨。长期看好食品饮料行业,做时间的朋友,赚业绩的钱。

农林牧渔本周分化,生猪养殖板块在猪肉价格持续回落下带动股价小幅回调,在供需缺口尚未出现拐点前,我们依旧看好生猪养殖行业。随着生猪存栏恢复,疫苗企业也迎来恢复性增长,有新品种公司将获得超过行业的增速,看好疫苗公司。种子方面,受到海外疫情影响部分国家暂停或延缓出口利好上涨,转基因种子放开概率大,种子行业从周期变为成长,看好玉米种子公司。

传媒

本周传媒板块震荡,受VR游戏《半条命ALyx》催化,游戏板块上涨。我们认为主要原因是海外疫情造成对未来经济的悲观预期后,市场认可游戏板块相对的后续增长确定性。当前阶段游戏板块中的主要公司估值都在25倍以内,增速在25-35%。整体估值合理,建议继续持有。此外,持续看好未来几年受益于5G和流量逻辑的视频板块。

化工、钢铁、有色、煤炭

疫情对周期大宗商品利空较大,我们还是关注需求后续可以较好且可持续的子行业。 石化:预计原油低位剧烈震荡概率较高,疫情影响需求,预计二季度也乏力。供给端受原油国政治博弈,短期确实在增产,达成新的减产概率较小,故价格反弹高度短期有限。等油价企稳后,预计炼化企业受益。

基础化工:石油大幅下跌利好需求较为稳定的精细化学品行业。维生素A,E价格将继续强势,原来供给端受限逻辑在逐步兑现。环保后续可能放松,早几年受益环保带来的集中度提升子行业可能不利,比如染料,部分农药等。大基金二期会支持电子材料企业,建议从技术壁垒和公司质地角度出发选股。

基础化工:石油大幅下跌利好需求较为稳定的精细化学品行业,比如农药,维生素,电子化学品等。维生素A,E近期涨幅较大,原来供给端受限逻辑在逐步兑现。

有色&电池:欧美疫情进一步扩散,一定程度上影响了海外市场对钴锂的需求,特斯拉上海工厂复工率超90%,内需较好。对于钴和锂长期趋势不变。贵金属受通缩预期没预期的强 ,后续开启上涨需要油价上行带来的通胀预期回归。建议关注部分受益新基建的金属材料个股。

轻工:白卡纸行业格局改善,经销商对后续价格乐观。家居板块线上直播火热,线下需求逐步复苏,我们认为家居行业差异化不大,事实证明品牌力还在竞争过程中,尚未有像家电那么明显的消费习惯,推荐ToB业务不错的公司。

钢铁:本周螺纹钢表观消费量超预期,主要是复工提振需求预期,后续关注持续性。关注龙头企业。

煤炭:煤炭板块主要关注股息率较高公司。

汽车

市场担心汽车海外供应链断裂的风险,我们觉得更重要的是需求端,目前来看车市是在修复的,潜在的风险就是海外经济衰退传导到国内带来的消费意愿的下滑,目前看来国内出政策对冲的意愿比较强烈,汽车板块的表现一是要等待市场风险偏好起来,二是看国内消费刺激政策的力度,目前估值处于底部,建议关注整车。

环保

环保板块在当前的市场环境下,表现出明显的防御性。行业核心变化在于融资环境改善,驱动报表的改善进入正向的循环。与此同时,需求端出现显著变化,从招标完成的新增生态环保专项债1370.05亿元来看,占比已提高至14.2%,2019年生态环保专项债总计发行531.24亿元,占比仅为2.45%。垃圾焚烧经营稳健,盈利能力、现金流情况都不错,长期看好。

机械、军工

机械:总体观点不变,坚持以内需为主,规避外需相关板块与公司。由于中国是全球制造业中心,大量制造业公司都有不小的出口业务占比,故受影响的公司比较多。而国内目前正快速复工,内需相关业务开始进入高景气,特别是四月份预计将进入复工旺季,建议重点关注相关板块。

军工:整体受疫情影响比较小,但板块高风偏,在市场风偏较低时难有表现,建议关注军工里少量成长股的下跌机会。

光伏风电:光伏海外装机占全球2/3以上,海外疫情不确定影响较大,短期应规避,但长期看可能下跌后具备非常好的投资机会。

商业贸易

生鲜龙头有餐饮消费回流、农改超、线上流量提升的逻辑;化妆品行业行业景气度维持,电商占比高企业受影响较小;母婴渠道深入社区,客户粘性高。持续看好必选品类,建议规避可选消费百货。

休闲服务

海外疫情持续发酵,疫情存在反复风险,游客恐慌情绪叠加政策限制出行将短期影响板块景气度,中长期看好酒店行业集中度提升和免税板块政策放开。

纺织服装

海外疫情将影响纺织制造企业后续订单;高端女装2月销售下滑25%,略超市场预期,客户私域流量变现效果较好,但短期终端销售仍受疫情制约,建议规避。

电子、通信

2月受疫情封城影响国内智能手机出货量受到较大负面影响,三月第二周以来主要厂商出货量还是回升,目前华为,小米等厂商出货量逐步恢复正常水平。海外受疫情影响逐步显现海外智能手机市场开始受到冲击。苹果海外门店3月中旬开始关闭后预计4月中旬恢复营业。二季度预计成为全球智能手机市场淡季。电子行业公司普遍一季度业绩较好,由于疫情影响二季度业绩预计承压,短期估计压力依然较大。如海外疫情逐步得到控制,预计三季度末至四季度电子行业将迎来业绩复苏阶段。

计算机

受海外疫情因素影响,A股市场风险偏好降低,计算机板块作为高风险偏好板块,本周继续走弱。我们认为,待信创板块股价企稳后,仍然是值得配置的方向,长期看IT关键基础零部件国产化趋势明显,且各家公司正在加快培养各自的生态。此外,云计算将是贯穿全年的投资主线,此轮疫情加速了云计算的渗透,带动了在线办公、在线教育、在线医疗的加速发展。另一方面,从云计算基础设施建设的角度看,包括AWS在内的海外大厂的资本支出已经率先回暖,我们认为云计算未来2-3年将维持高景气的态势。建议下跌企稳后,继续配置信创和云计算板块。

 

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